钢绞线价格 竹润投资：226年转债市集仍将有较好进展

225年，中证转债高涨18.66钢绞线价格，万得可转债等权指数高涨23.75。转债钞票进展亮眼。

竹润投资分析合计，225年转债市集行情不错大约分为4个阶段。阶段是年头至3月上旬，转债市集估值建筑，均衡型转债转股溢价率不休推广，DeepSeek和东谈主形机器东谈主双干线给市集带来了科技牛，科技板块转债高涨火热，成为市集热门。

二阶段是225年3月中旬至4月7日，特朗普开启新轮交易争端，准备践诺“平等关税”，中好意思交易争端加重，出口板块转债大幅回调。

三阶段是225年4月8日至8月下旬，交易战风险身分逐渐摈斥，小微盘快速建筑，前期跌的出口板块转债高涨明。之后权力市集打破，市集风险偏好提高，转债正股强势上行，带动了转债的大幅高涨，转债价钱和转债估值王人有较多的抬升。

四阶段是225年8月下旬至225年底钢绞线价格，转债市集奉陪股市位轰动，市集干涉存量资金博弈阶段，转债价钱中位数恒久坚挺在13以上。在权力市集牛市进展下，多只转债告捷转股或强赎，转债市蚁合转债界限和数目越过松开，供需紧均衡状态加重，支握着转债市集的估值进展。

图：225年转债指数进展

竹润投资默示，在估值上，225年转债市集估值履历了推广—压缩—再推广的经过。225年年末估值比较上年年底有了较大幅度的推广，主要有几面原因：是之前转债市集履历了信用风险冲击，转债市集举座估值被压缩到了个偏低的位置，转债的价比凸，他们合计这是对转债钞票的系统低估，即市集由于对信用风险的暴燥而予以转债钞票过低的估值；二是权力市集进展佳，行为能奉陪股市高涨且回撤较股票低的钞票，转债受迎接进程大幅提高，在权力市集偏牛的预期下，后续的估值也易上难下；三是转债市集供需偏紧，供给减少重叠需求加多的方位也提高了转债市集的估值。各种原因使得转债市集估值自8月份之后恒久处于偏位的状态。

竹润投资合计，225年转债市集呈现了供需偏紧的容貌。在供给端，转债市集界限举座收缩。面，大界限转债/银行转债退市（如杭银转债、浦发转债等）；另面，跟着权力市集回暖并不休高涨，转债对应正股的股价也随之高涨，转债转股比例加多，触发强赎要求的转债数目也大幅提高。与此同期，新刊行转债的数目和界限并未几，致了转债市集的界限不休松开、转债数目也不休减少。在需求端，市集对转债的需求仍然蓬勃钢绞线价格，从可转债ETF的界限上看，ETF建设力度提高，可转债ETF界限225年增长了约16亿元。

强赎面，225年全年转债强赎数目较，预应力钢绞线全年共有128只转债赎回。这主淌若因为权力市集高涨幅度，转债调遣平价快速上行，触发强赎要求的转债数目加多。同期，转债市集的“老龄化”特征加，短久期转债强赎意愿有所提高，也动了转债市集强赎数目的加多。与此同期，转债强赎数目的加多也越过加重了市集的供需不屈衡情景。

竹润投资称，225年转债市集举座风险好于224年。224年中转债市集的信用风险对市集酿成了较大冲击。225年市集对弱天禀个券的退市担忧和背约担忧大幅裁汰，转债评诊治对订价的扰动也有着落，市集对弱天禀个券的接管度有所提。这主要有两面原因：面，转债正股股价高涨，部分转债的退市风险裁汰。另面，在股价相沿下，转债以转股花样退出的可能增，市集对转债兑付风险的接管度加多。在此配景下，225年低评转债和小盘转债的举座涨幅亮眼，跑赢评转债和大盘转债。

转债市集226年瞻望

竹润投资董事长乐征楠合计，226年的转债市集仍将有较好进展。先，宏不雅配景向好，战略握续发力，权力市集有望持续回暖态势。跟着经济复苏动能增强，企业盈利预期强化，股市举座上行概率提高。转债行为兼具股与债的品种，约略同步受益于正股高涨。 

其次，供需容貌仍然偏紧，这成心于转债市集举座上行，供给端新券刊行节律保握稳固，增量供给有限；需求端，关于债基而言，建设可转债的中枢念念考在于转债收益能否过纯债，在权力市集偏强的预期下，转债收益有望著越纯债，成为具诱惑力的建设向，握续相沿市集需求。

三，短久期转债占比握续提高，促转股能源增强。刻下市蚁合剩余期限较短的转债数目不休加多，刊行东谈主促转股意愿著增强。论是通过开释利好动正股高涨，已经通过下修转股价提高转股可行，均有助于动转债价钱上行，带来可不雅收益。

从结构朝上看，竹润投资荐以下几个向。是短久期转债，刊行东谈主的促转股意愿会给转债带来朝上弹；二是反内卷转债，光伏锂电等行业产物价钱触底回升不错带动盈利建筑，重叠正股的估值偏低，建设转债有订价比；三是刚上市新券，供需不屈衡配景下建设新券不错享受到额；四是科技向，如AI链、固态电板、航空等，战略催化与产业订单密集落地，正股波动，转债有朝上弹。

教导：以上资讯骨子数据由竹润投资提供，仅供投资者参考，不代表本网不雅点。市集有风险，入市需严慎。